PayPal : le jeu de flux de trésorerie gratuit le plus puissant dans l’espace monétaire numérique (NASDAQ : PYPL)

PayPal Holdings, Inc. (NASDAQ : PYPL) se distingue comme le moyen le meilleur et le plus simple d’investir dans la méga-tendance du paiement des factures et du transfert d’argent en ligne. Des rendements d’exploitation stables au fil du temps et une génération de flux de trésorerie disponible record sur la cotation actuelle de l’action sont les tirages pour moi.

PayPal a été un chouchou initial dans les premières années de la pandémie de COVID-19, alors que les consommateurs et les entreprises restaient chez eux et achetaient des choses en ligne, en utilisant souvent les services de transaction de l’entreprise. Les transferts d’argent en ligne et les détenteurs de valeur de crypto-monnaie associés sont finalement entrés dans une manie de boom pour les évaluations en 2020-21. Ensuite, la demande pandémique pour de telles idées s’est estompée lorsque les gens sont retournés travailler au bureau, tandis que la Réserve fédérale a commencé à augmenter les taux d’intérêt à partir de zéro pour encourager les flux d’argent vers les banques traditionnelles et s’éloigner des créations numériques (incapables de gagner des intérêts sérieux ou de fournir un garantie d’assurance FDIC sur votre capital). L’argent numérique la révolution s’est effondrée (au moins a fait un détour), les cryptos se sont effondrés et les changeurs de monnaie comme PayPal ont vu la croissance sous-jacente des ventes stagner ou inverser le précédent pic de popularité pandémique.

J’ai averti les lecteurs de la prochaine chute de la monnaie numérique en août 2021 ici, expliquant que PayPal et les cryptos étaient complètement surévalués et succomberaient à une vente massive à un moment donné.

Cependant, mes opinions prudentes à baissières sur PayPal sont passées à une position haussière en juin 2022 ici. J’ai pensé que la vente d’actions était exagérée et qu’une histoire d’évaluation convaincante se développait pour les investisseurs à long terme autour de 72 $ par action. Et, le cas échéant, la proposition d’achat s’est améliorée depuis les mois d’été.

La configuration d’évaluation actuelle se situe exactement à l’opposé du spectre par rapport au début de 2021. Vous trouverez ci-dessous un graphique de ce que vous pourriez mettre dans votre poche pour le rendement après impôt chaque année, sans affecter la croissance opérationnelle future, en supposant que vous possédiez l’ensemble de l’entreprise. . Le rendement actuel des flux de trésorerie disponibles de 6,1 % sur les résultats glissants est assez extraordinaire par rapport au chiffre de juillet 2021 de 1,3 %. En fait, ce rendement glissant est le plus élevé depuis la scission de l’entreprise eBay (EBAY) en tant que société autonome en 2015. En outre, le flux de trésorerie disponible par rapport à la valeur de l’entreprise (y compris le total des capitaux propres et de la dette après soustraction des liquidités détenues au bilan) est tout aussi bon.

Nouvelles plus haussières, le rendement du flux de trésorerie disponible est désormais environ le DOUBLE de la moyenne médiane de 3,4 % enregistrée par ses concurrents les plus proches dans les transferts d’argent numériques. Ce groupe de tri comprend Fiserv (FISV), Traitement automatique des données (ADP), Paiement (PAYX), Bloc (SQ), Visa (V) et MasterCard (MA).

Corroborant la valorisation de PayPal aujourd’hui, les statistiques de valeur d’entreprise indiquent une entrée d’achat solide pour les investisseurs sérieux. L’EV à l’EBITDA et les ventes atteignent des niveaux historiquement bas pour les actionnaires. Selon les estimations prévisionnelles, le multiple EV/EBITDA de 12x est assez éloigné du nombre élevé de 50x en 2020. EV pour transmettre des estimations de revenus inférieures à 3x est également une bonne affaire par rapport au sommet de 2021 de 16x.

Par rapport à ses pairs, PayPal est passé de l’un des choix les plus chers en 2021 à l’un des moins chers, en utilisant les calculs EV. La valorisation globale sur EV est désormais une remise de 30% à 40% par rapport aux moyennes des pairs.

Le prix et la valorisation sont si bon marché que l’on pourrait penser que la croissance des ventes et des bénéfices devrait croître à un rythme inférieur à celui de l’industrie en 2023-25. Non. Par exemple, les estimations de croissance du BPA de PayPal se situent au milieu du peloton par rapport aux pairs et aux concurrents, illustrées ci-dessous.

Finances d’entreprise

Au total, PayPal offre depuis de nombreuses années de meilleurs taux de croissance commerciale que la grande majorité des actions américaines ou la macroéconomie dans son ensemble. Vous pouvez vous faire une idée de l’expansion en cours en examinant les diapositives tirées de la mise à jour des investisseurs du troisième trimestre 2022 de la société.

Vous trouverez ci-dessous un graphique de l’augmentation des résultats du flux de trésorerie disponible, même avec une stagnation des ventes en 2022. D’après mon expérience, si vous pouvez trouver une entreprise avec un flux de trésorerie en expansion, même pendant une année difficile pour l’entreprise, acheter/détenir des actions est généralement une bonne idée. déménager dans le futur.

Mesurées à partir de 2018, quelques années avant la pandémie, les ventes ont plus que doublé, ce qui équivaut à un taux de capitalisation annualisé de 18 %.

Malgré le ralentissement de la croissance de l’utilisation de l’argent numérique l’année dernière, le nombre de transactions et d’engagements continue d’augmenter chez PayPal.

De plus, l’entreprise introduit toujours de nouvelles fonctionnalités pour fidéliser ses clients et en attirer de nouveaux. Vous trouverez ci-dessous quelques exemples, notamment un programme de récompenses récemment introduit pour les consommateurs utilisant ses services en ligne.

S’il y a de mauvaises nouvelles, cela tourne autour de la compression des marges. L’entreprise dépense des fonds supplémentaires en recherche et développement (jusqu’à 3,2 milliards de dollars par an contre 2,1 milliards de dollars en 2019). De nouvelles initiatives de croissance et des efforts pour garder les clients dans un espace encombré et concurrentiel en sont les raisons.

Mon opinion sur les mesures commerciales globales est que PayPal s’est orienté vers un profil de croissance plus faible. Pourtant, l’évolution des tendances économiques à long terme, comme les taux d’inflation au-dessus de zéro (entraînant des frais de transaction plus élevés sur l’augmentation du volume en « dollars », en l’absence de toute augmentation du nombre de transactions) et l’évolution de la demande/des préférences des consommateurs pour l’argent en ligne devraient aider les ventes totales à venir dans le porte, tandis qu’un bilan prudent (sans beaucoup de charges d’intérêts, 170 millions de dollars de charges d’intérêts nettes contre 5,5 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles) soutiendra l’expansion des marges d’ici 2024.

Dernières pensées

Je cherche à acquérir des actions en cas de légère faiblesse au cours des prochaines semaines si cela se produit. (Les lecteurs réguliers savent que j’ai une importante pondération en espèces, car j’attends patiemment une dernière vente massive de Wall Street au premier trimestre.) Une proposition de flux de trésorerie disponible de 6 % en vaut la peine, mais avec une inflation de 6,5 % de l’IPC et 4,5 % de bons du Trésor sans risque disponibles comme alternative, je préférerais un coussin de rendement un peu meilleur pour une marge de sécurité sur mon investissement. C’est la différence entre un Acheter et un Achat fort voir.

Aujourd’hui, je place un territoire d’achat fort en dessous de 70 $ par action. Que nous soyons sous ce numéro est une question ouverte. Pour les investisseurs particuliers qui ne surveillent pas les variations de prix au jour le jour, l’achat d’une petite position de départ est une excellente idée à moins de 80 $. Vous pouvez toujours ajouter des actions PYPL si un grand évanouissement de Wall Street approche, alors que la récession devient réalité ?

Pour le risque de baisse, je pense qu’il est plutôt improbable que PayPal puisse tomber en dessous de 60 $ (équivalent à un rendement de flux de trésorerie disponible sur 12 mois plus proche de 8%), même dans un scénario de récession profonde. Si le marché boursier plonge pour une raison quelconque, tirant PYPL sous 60 $, je doute qu’il y reste longtemps. Bien sûr, si la nouvelle concurrence pour l’argent numérique vole des parts de marché, le cours de l’action de PayPal pourrait ne pas remonter bien au-dessus de 100 $ pendant des années, peut-être jamais. Cependant, l’application d’argent homonyme de l’entreprise et populaire Venmo division est en tête du peloton pour le nombre total de comptes en ligne. Il sera difficile pour un autre concurrent de faire tomber l’entreprise de son perchoir.

Je compense une baisse potentielle du monde réel à 65 $ par action dans mon travail (juste en dessous de son creux de 52 semaines), contre une hausse théorique à 120 $ d’ici la fin de 2023. Dans le meilleur des cas, l’inflation/les taux d’intérêt continueront pour zigzaguer plus bas toute l’année, et des rendements de trésorerie disponibles acceptables de 4% de PayPal peuvent devenir appropriés. Et, si les résultats des entreprises dépassent les attentes de croissance, un investissement à la hausse au-delà de 50 % est tout à fait possible sur 18 mois. En modélisant une baisse de -20 % dans le pire des cas contre un gain de +50 % dans le meilleur des cas au cours des 12 prochains mois, les probabilités d’analyse risque/récompense du succès de l’investissement dans l’achat d’actions de moins de 80 $ semblent plutôt positives. Je reste convaincu que PYPL se comportera au moins en ligne avec le S&P 500 sur le calendrier 2023, sinon surperformera largement. J’évalue les actions à l’achat.

Merci d’avoir lu. Veuillez considérer cet article comme une première étape dans votre processus de diligence raisonnable. Il est recommandé de consulter un conseiller en placement enregistré et expérimenté avant d’effectuer toute transaction.