Le prêt de crypto est au bord de l’extinction après l’effondrement de Genesis

Le prêt de crypto est au bord de l’extinction après l’effondrement de Genesis


La faillite du prêteur phare de la crypto, Genesis Global Capital, pourrait être un coup de plus que l’industrie ne peut supporter, du moins dans sa forme actuelle.

La liste des stars du marché haussier réduite comprend désormais presque tous les acteurs majeurs qui ont capté l’attention du public en offrant des rendements supérieurs au marché pour le simple fait de déposer des jetons. Genesis rejoint BlockFi Inc., Celsius Network et Voyager Digital parmi les entreprises dont l’effondrement a laissé d’innombrables clients en colère et peu susceptibles de risquer plus d’argent sur leurs exploits casse-cou.

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Agissant comme des banques de facto, ces entreprises ont acquis des actifs qu’elles ont ensuite prêtés librement sur le marché, souvent à des fonds spéculatifs qui ont utilisé les fonds empruntés pour tirer parti de leurs paris sur des jetons douteux.

Genesis a accordé 130,6 milliards de dollars de prêts rien qu’en 2021, faisant partie d’un réseau complexe de transactions risquées interconnectées et de prêts toxiques qui ont contribué à dynamiser le marché, pour déclencher une cascade d’effondrements lorsque les prix de la cryptographie ont commencé à chuter l’année dernière.

Les investisseurs quotidiens du monde entier ont également subi des milliards de dollars de pertes cumulées, et maintenant les régulateurs obligent les prêteurs soit à respecter les normes plus strictes requises sur les marchés financiers traditionnels, soit à faire face à des répercussions massives. Quoi qu’il en soit, l’âge d’or est terminé.

« La faillite de Genesis met davantage en évidence la contagion qui se propage dans l’industrie des prêts cryptographiques, en raison de ses risques de devenir un effet domino », a déclaré Hirander Misra, PDG de la société d’infrastructure de marché GMEX Group. « En raison d’un manque de gestion et de contrôle du risque de contrepartie, la structure actuelle du marché est essentiellement compromise. »

Les volumes de prêt avaient déjà chuté de manière significative avant l’effondrement de Genesis. Alors que les chiffres agrégés du marché pour les prêts par des plateformes centralisées sont difficiles à obtenir, les divulgations de la société offrent un baromètre de la santé globale du marché. Genesis est à l’origine d’un pic de 50 milliards de dollars de prêts au cours du dernier trimestre de 2021, à peu près au même moment où le marché plus large de la cryptographie était à son plus haut. Ce chiffre est tombé à seulement 8,4 milliards de dollars au troisième trimestre de l’année dernière.

Mais les volumes déprimés ne sont que l’un des problèmes du secteur, l’industrie étant désormais également confrontée à une surveillance accrue de la part des régulateurs.

Quelques heures à peine avant que Genesis ne dépose son bilan, la société de prêt londonienne Nexo a déclaré qu’elle avait accepté de payer 45 millions de dollars d’amendes aux régulateurs fédéraux et étatiques américains pour des allégations selon lesquelles elle aurait enfreint les règles sur les valeurs mobilières avec son propre produit générateur d’intérêts.

La Securities and Exchange Commission avait déjà infligé 100 millions de dollars d’amendes à BlockFi pour ses activités de prêt en février.

Plus tôt ce mois-ci, le régulateur a poursuivi Genesis pour son accord avec l’échange de crypto Gemini, selon lequel les clients de Gemini pouvaient investir leur crypto avec Genesis pour des rendements pouvant atteindre 8% via un produit appelé Earn. L’arrangement avec Genesis fait désormais des clients de Gemini les plus gros créanciers dans les livres de Genesis, avec une réclamation de 900 millions de dollars.

Même en 2021, la SEC avait signalé son intention d’enquêter plus avant sur les prêts cryptographiques dans le cadre d’une répression des offres de titres illégales. Il a publié un avis Wells – une façon de dire à une entreprise qu’elle va les poursuivre en justice – à Coinbase en septembre de cette année-là, au sujet d’un produit de prêt proposé que l’échange de crypto avait exploré. Coinbase a déclaré à l’époque qu’il ne savait pas pourquoi le régulateur n’était pas satisfait.

Futurs modèles

Être dans le collimateur de la SEC est susceptible de conduire à un nouveau bouleversement du peu qui reste du secteur des prêts.

« Il y aura deux modèles différents à l’avenir », a déclaré Campbell Harvey, professeur de finance à l’Université Duke. « Premièrement, certaines organisations s’enregistreront auprès de la SEC et vendront ces produits en tant que titres. Deuxièmement, les investisseurs peuvent le faire eux-mêmes en plaçant leur crypto dans des pools de liquidité décentralisés et en percevant des frais pour cela.

Dans la finance décentralisée, ou DeFi, les investisseurs utilisent un logiciel pour emprunter et prêter automatiquement des jetons, les positions étant automatiquement liquidées si les prix chutent trop bas ou s’ils manquent les délais de remboursement. Certaines plateformes telles que Maple Finance organisent des pools où un opérateur peut gérer les fonds des investisseurs entrants et choisir à qui les prêter, en utilisant une diligence raisonnable pour évaluer la solvabilité d’un emprunteur plutôt que de demander des garanties. Une telle approche a déjà conduit à quelques défauts de paiement pendant la crise actuelle, en plus de la chute des volumes.

Étant donné que ces types de prêts sont effectués sur des chaînes de blocs publiques, l’effondrement des prêts est plus visible. Le montant total de la valeur verrouillée sur les réseaux DeFi a atteint un sommet de 181 milliards de dollars début décembre, selon les données de DeFiLlama, et se situe désormais à environ 45 milliards de dollars – terni par une demande fluctuante, la baisse des prix de la cryptographie et plusieurs échecs spectaculaires.
Certains investisseurs croient toujours que l’industrie pourrait faire un retour, mais pas sous sa forme d’avant le crash. Pour ceux qui souhaitent suivre le processus, une version réglementée du prêt cryptographique peut favoriser un degré plus élevé de sécurité des investisseurs, en utilisant les lois sur les valeurs mobilières existantes pour contrôler les entreprises.

Cela rendra le marché et ses pratiques plus similaires aux prêts sur les marchés traditionnels, y compris les règles sur le montant des garanties à déposer et la manière dont elles sont gérées, ont déclaré les experts.

Les frais pourraient également être plus élevés, car les prêteurs ne pourront pas revenir sur des transactions risquées, et ils devraient ouvrir leurs livres pour une surveillance beaucoup plus invasive.

« Le marché des prêts se redressera, et quand il le fera, il sera construit de manière à aider à prévenir ce type de crise », a déclaré Taylor Cable, directeur général européen de Cowen Digital, la division des actifs numériques de la banque d’investissement américaine. Cowen inc.

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