GTI Stock est-il le meilleur MSO pour les investisseurs en cannabis ?

GTI Stock est-il le meilleur MSO pour les investisseurs en cannabis ?


Les contradictions sont monnaie courante dans les sociétés qui nous entourent. L’Amérique est l’un des deux pays au monde où les sociétés pharmaceutiques peuvent vendre des médicaments directement aux consommateurs, mais si vous fumez une plante qui pousse comme une mauvaise herbe, vous serez mis en taule dans certains États. Alors pourquoi a-t-il fallu si longtemps aux États-Unis pour commencer à légaliser une plante bénigne par rapport aux médicaments de classe A comme Adderall qui sont distribués comme des bonbons ?

L’attente de la légalisation est l’une des raisons pour lesquelles nous avons attendu si longtemps avant d’investir dans des actions de cannabis. Il y a eu beaucoup de bruit autour de la grande ruée verte. Ce n’est qu’après des années d’observation et d’analyse de l’industrie – et de participation à ses produits désormais quelque peu légaux dans le monde entier pour des études de marché approfondies – que nous avons finalement appuyé sur la gâchette d’un stock de cannabis. Nous avons récemment revisité Trulieve Cannabis Corp (TCNNF), qui, selon nous, est l’un des meilleurs parmi tant d’autres multi-stat oopérateurs (SSMs) qui gèrent des opérations de vente au détail intégrées verticalement, malgré quelques défauts. Cependant, ce n’est pas la plus grande entreprise de cannabis basée sur la capitalisation boursière.

Les cinq principales sociétés de cannabis cotées en bourse par capitalisation boursière.
Les cinq principales sociétés de cannabis cotées en bourse par capitalisation boursière. Crédit : CompaniesMarketCap.com

Canopy Growth Corporation (CGC) et Tilray (TLRY) gagnent principalement de l’argent grâce à la production de cannabis (alias, faire pousser de l’herbe). La première était la plus grande entreprise de cannabis au monde, tandis que la seconde est un conglomérat de mauvaises herbes peu maniable qui ne nous intéressait pas en tant qu’investisseurs. Comme Trulieve, Curaleaf (CURLF) et Green Thumb Industries (GTBIF) sont les principaux MSO qui négocient sur le Ccanadien Stitres Eéchange (CSE), parfois connu sous le nom de Cannabis Securities Exchange, car les sociétés de cannabis dominent les listes. Il y a un an, nous avons effectué une analyse directe entre ces deux sociétés pour déterminer laquelle offrait la meilleure valeur aux investisseurs. greine Jhumble jeindustries (GTI) a été le grand gagnant, alors voyons ce qui s’est passé au cours des 12 derniers mois.

Le marché du cannabis aujourd’hui

Avant d’y aller, vérifions brièvement où en est le marché du cannabis aujourd’hui. Cela fait une décennie que le Colorado est devenu le premier État américain à accueillir les ventes récréatives. Depuis, 20 autres États l’ont légalisé, le Maryland et le Missouri rejoignant la liste en 2022 (mais trois autres l’ont rejeté). Près de 80% du pays a également des lois sur la marijuana médicale dans les livres. Le Mexique et le Canada ont légalisé l’herbe au niveau national, ainsi que le premier pays au monde à le faire – l’Uruguay.

Mais concentrons-nous sur les États-Unis, qui abritent vraisemblablement le plus grand marché potentiel en termes de population et de consommation, malgré le fait que différents résultats de recherche Google feront apparaître Israël, l’Islande, le Chili ou le Nigeria, comme le pays le plus défoncé par habitant. Les ventes au détail aux États-Unis devraient atteindre plus de 50 milliards de dollars d’ici 2026, selon le les fumeurs analystes chez MJBiz Factbook.

Estimations des ventes de cannabis aux États-Unis.
Les ventes de cannabis continuent de croître régulièrement malgré les vents contraires des coûts des matières premières. Crédit: MJBiz Factbook

Les gros titres récents, cependant, suggèrent que le marché se ramollit. MJBizDaily a récemment déclaré que les temps de boom étaient terminés pour le Colorado, où les prix de gros des fleurs ont chuté à un niveau record l’année dernière. Il n’a fallu que la moitié du temps au Massachusetts pour atteindre un point de saturation similaire. Une récolte exceptionnelle à la fin de l’année dernière n’a certainement pas aidé la situation. Encore une fois, nous ne pouvons pas nous laisser prendre par le bruit qui nous assaille en ce moment, mais nous devons examiner les tendances à long terme. Alors que beaucoup pensaient que le Rona serait la nouvelle norme – avec des attentes ridiculement élevées pour les chouchous pandémiques comme Zoom – il vient d’augmenter le volume sonore à 11.

Un rapport de la société de données sur le cannabis Headset qui a examiné les marchés les plus matures des États-Unis le montre bien. En utilisant les données des points de vente des détaillants, il a montré que les ventes avaient chuté dans la dernière partie de 2022 par rapport aux 18 premiers mois de la pandémie, lorsque de nombreuses personnes buvaient et prenaient le bang avant le petit-déjeuner. Retirez le bruit, et la tendance à long terme est toujours une croissance régulière. Par exemple, malgré une baisse de 20 % des ventes mensuelles au cours de la dernière année, l’Oregon est toujours en hausse de 25 % au cours des trois dernières années.

Croissance des marchés matures du cannabis depuis 2019.
Supprimer le bruit Rona et les marchés du cannabis affichent une croissance continue. Crédit : casque

C’est ce qu’on appelle la correction du marché, ce à quoi nous avons assisté avec les actions technologiques. En outre, un certain nombre de nouveaux marchés du cannabis s’ouvrent cette année, alors que les États récemment légalisés commencent à approuver les licences de vente au détail. Alors que les choses restent au point mort au niveau fédéral, il n’y a pas moyen de remettre le génie dans la bouteille. Le marché du cannabis ne fait que monter.

Pourquoi nous aimons les actions GTI

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À travers cette lentille, nous pouvons maintenant évaluer le stock GTI. Dans notre analyse initiale, nous l’aimions plus que Curaleaf car elle avait atteint une rentabilité constante sans contracter de dettes écrasantes. Alors que nous attendons toujours les résultats financiers complets de 2022, les chiffres semblent plutôt bons. Depuis le début de l’année 2022, les revenus ont augmenté de 17 % pour atteindre 758 millions de dollars par rapport aux neuf premiers mois de 2021, mettant la société sur la bonne voie pour franchir le seuil de 1 milliard de dollars. Cela suivrait à peu près le rythme de l’augmentation globale de 18% du marché du cannabis que nous avons introduite plus tôt dans MJBiz Factbook. Les revenus sont répartis entre les 77 points de vente de la société dans 15 États et sa gamme de produits de consommation comme les pré-rouleaux Dogwalkers, qui sont de la taille idéale pour promener votre pitbull. (Les revenus intersectoriels font référence aux revenus au sein de l’entreprise entre les activités de vente au détail de GTI et les marques grand public, donc ceux-ci ne sont pas comptés.)

Chiffre d'affaires de Green Thumb Industries 2022 sur neuf mois.
Crédit : Green Thumb Industries

La société a également enregistré neuf trimestres consécutifs de revenus nets, ce que nous ne pouvons pas dire à propos de certaines actions technologiques de notre portefeuille.

Chiffre d'affaires trimestriel de Green Thumb Industries au cours des quatre derniers trimestres.
Crédit : Yahoo Finance

Cependant, vous remarquerez que le bénéfice net est en baisse, atteignant seulement 10 millions de dollars au T3-2022. Dans l’ensemble, cependant, l’entreprise semble être en bonne santé financière. Il a terminé le T3-2022 avec près de 150 millions de dollars en espèces ou quelque chose se rapprochant de l’argent, contre environ 255,5 millions de dollars de dettes. Le bénéfice brut était d’environ 50 %, ce qui est assez respectable pour un commerce de détail qui produit également une grande partie du produit sur ses étagères.

Perspectives pour l’action GTI en 2023

Nous sommes des MBA, pas des mystiques avec des boules de cristal, mais nous pouvons jeter un coup d’œil aux données disponibles et faire des suppositions éclairées sur la direction que prend GTI cette année.

Pour commencer, la société de cannabis pousse fort en Floride, qui serait le troisième plus grand marché du cannabis aux États-Unis, avec des ventes annualisées de plus de 2 milliards de dollars, bien qu’il s’agisse toujours d’un marché uniquement médical. (C’est là que Trulieve a établi une position de leader.) GTI a annoncé l’année dernière qu’elle colocaliserait 10 dispensaires médicaux de marque RISE Express dans les magasins Circle K en Floride. En effet, des tensions sont en cours au Circle K, bien que la société n’ait pas encore reçu l’approbation réglementaire. New York et Rhode Island ont commencé les ventes récréatives le mois dernier, et le Connecticut devrait suivre cette année. GTI avait déjà des opérations dans les trois États, elle devrait donc être prête à concourir.

Profil de Green Thumb Industries.
Crédit : Green Thumb Industries

Il y a eu beaucoup de bruit autour des plans de Canopy Growth Corporation pour effectuer une restructuration créative afin d’acquérir des entreprises basées aux États-Unis qui, selon la direction, la feront finalement progresser vers la rentabilité. Les actions de CGC sont négociées à la fois sur le Nasdaq et sur le CSE. Les Joronto Stac Eéchange (EST), le troisième en importance en Amérique du Nord, aurait donné son feu vert au plan, qui permettrait à CGC de passer du CSE au TSE. Compris jusqu’ici ? Cependant, le Nasdaq a menacé de retirer potentiellement CGC de la liste s’il poursuivait son projet d’entrer sur le marché américain du cannabis. Apparemment, les sociétés de cannabis peuvent s’inscrire sur les bourses américaines si elles opèrent au Canada, où l’herbe est légale au niveau national, mais pas aux États-Unis, où l’Oncle Sam est toujours un carré.

Qu’est-ce que tout cela a à voir avec GTI ? Il y a eu des spéculations selon lesquelles d’autres sociétés de cannabis pourraient suivre l’exemple de CGC pour être cotées à la Bourse de Toronto. La direction de GTI a confirmé qu’elle n’irait probablement pas dans cette voie et attend le plus gros prix de l’inscription sur une grande bourse américaine. Actuellement, les actions GTI sont négociées sur le CSE et de gré à gré, ce qui maintient la plupart des investisseurs institutionnels à l’écart et maintient par conséquent les cours des actions déprimés. Bien que nous doutions que le gouvernement américain soit prêt à légaliser l’herbe à l’échelle nationale cette année, le nouveau Congrès a introduit sa première loi sur le cannabis qui permettrait à ceux qui en consomment de posséder des armes à feu. C’est ce que nous appelons le progrès en ‘Merica.

Conclusion

Même si nous pensons qu’il est grand temps d’investir dans le cannabis, les investisseurs particuliers doivent procéder avec prudence. La sagesse dominante est que les MSO sont un pari plus sûr que les entreprises principalement engagées dans la production de plantes, et la chute vertigineuse des prix des fleurs brutes souligne cette approche. C’est pourquoi des entreprises comme CGC essaient de se diversifier en acquérant des MSO comme Acreage Holdings et d’autres entreprises qui ne sont pas directement impliquées dans le côté agricole de l’équation. Nous avons déjà dit que les investisseurs particuliers intéressés par ce thème très risqué pourraient se rendre service en investissant dans plusieurs MSO pour couvrir les bases, et l’action GTI est probablement l’une des meilleures à posséder compte tenu de la nature de l’industrie du cannabis.

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